甲醇：港口去库

　　来源： 油市小蓝莓

　　核心观点：中性  上周甲醇价格大幅走强，周初伊朗装置新增停车，而后PE价格大幅走强带动甲醇价格，周后期由于伊朗天然气紧张的消息发酵，导致甲醇价格大幅上涨。供应方面，内地开工率仍维持高位，部分装置短停，天然气制甲醇装置开工率回落；海外开工率大幅下降，伊朗装置后期仍有停车计划。需求方面，烯烃开工率和传统下游装置开工率变动均不大，但MTO企业库存偏低，关注后续补库情况，传统下游经历前期补库后近期放缓。短期港口高库存但去库预期逐渐兑现，盘面价格受去库预期支撑，但基差维持偏弱导致期货价格涨幅受限，导致追高的风险仍在，建议回调低多为主，关注去库预期兑现背景下1-5月差低位做扩的机会。

　　动力煤：中性  煤炭价格小幅走低，尽管煤炭日耗回升，但当前煤炭库存仍偏高

　　国内供应：偏空  国内开工率仍偏高，国内天然气制甲醇装置11月底开始或逐渐兑现停车，供应存在减量预期

　　进口：偏多  海外开工率大幅回落，前期停车带来的进口减量12月逐渐兑现，进口存在减量

　　下游需求：中性  烯烃需求和传统需求变化均不大，下游补库情绪一般

　　上游利润：偏多  煤炭价格走弱，煤制甲醇利润回升；天然气制利润维持偏弱；焦炉气制利润表现较好

　　MTO利润：中性  MTO利润上周回落，当前利润处于年内中等水平

　　库存：偏空  港口上周去库但当前库存仍有压力；内地企业库存去库，当前库存偏低

　　海外开工率明显下行

　　开工率变动不大

截至11月21日当周，全国甲醇装置开工率74.8%，其中煤制甲醇装置开工率81.7%，焦炉气制甲醇装置开工率56.1%，天然气制甲醇装置开工率47.9%。

　　部分装置短停

久泰托县11月21日检修，计划11月26日重启，内蒙古易高11月17日检修，计划11月26日重启，大庆油田天然气制装置11月7日检修，晋煤中能11月18日重启，其他装置变动不大。

　　海外开工率继续下降

海外甲醇装置开工率上周大幅回落，美国新增一套180万吨装置检修，委内瑞拉3#250万吨装置全部停车检修，伊朗装置上周变动不大，本周初Sabalan165万吨重启，目前6成负荷，kimiaya165万吨装置下降至6成负荷，近期有停车计划。

　　煤炭价格小幅走低

煤炭价格小幅走低，尽管国内日耗小幅回升，但由于当前供应充足，港口煤炭库存继续累库，导致当前供应端继续承压，短期预计煤炭价格维持弱势整理。

　　上游利润小幅回升

煤炭价格小幅回落，且内地甲醇价格周内明显反弹，导致周内煤制甲醇装置利润回升，天然气制甲醇装置利润维持偏弱，焦炉气制甲醇装置利润表现相对较好但仍弱于往年。截至11月22日，内蒙煤制利润-193.6元/吨，西南天然气制利润-130元/吨，河北焦炉气制利润335元/吨。

　　需求变动不大

　　MTO利润压缩

上周MTO开工率变动不大，截至11月21日当周MTO开工率84.8%，外采甲醇制烯烃装置开工率83.2%。

烯烃工厂利润上周回落，主要由于甲醇价格的大幅反弹，当前利润处于年内中等水平。

　　MTO装置变动不大

周内MTO装置变动不大，新增内蒙古宝丰三期样本。听闻后续有部分MTO装置停车检修或外采乙烯的情况，关注后续装置动态。

　　传统下游小幅走弱

传统下游综合开工率小幅回落，周内MTBE开工率回落，其他下游装置开工率变动不大。而随着上周甲醇价格的反弹叠加终端需求偏弱，传统下游装置利润再度走低，当前传统下游利润处于近年来同期低位。

　　传统下游采购量大幅回升

烯烃企业周度采购量周内小幅回落，烯烃工厂对于高价仍有抵触。传统下游企业周度采购量大幅回升，主要由于前期持续排库后近期刚需补库，叠加北方天气导致的提前备货，关注下游采购的持续性。

　　新订单表现回落

周内待发订单量明显回落，新签约订单量变动不大。

　　港口小幅去库

　　港口库存去库

上周港口库存121.05（-3.25）万吨，港口可流通库存66.9万吨，港口库存和可流通库存上周均回落，临近12月前期海外装船缩量带来的影响或逐渐兑现，关注去库的持续性。

内地企业库存维持偏低，前期传统下游企业补库叠加部分转移至港口，导致当前内日库存压力仍不大。

　　MTO采购意愿不高

上周MTO样本企业库存大幅去库，烯烃主动备货意愿仍不强。传统下游厂家原料库存变动不大，前期集中补库后近期采购放缓。下游整体的采购情绪一般。

　　到港压力不减

预计11月22日至12月7日中国进口船货到港量在68.05万-69万吨，其中江苏预估进口船货到港量在34.05万-35万吨，华南预估5.1万-6万吨，浙江硕估22.9万-23万吨，内地预估6万-7万吨。

伊朗停车带来的进口减量或逐渐兑现。

　　基差大幅走弱

　　基差走弱，月差走强

华东01基差上周大幅走弱，主要由于盘面价格受伊朗天然气紧缺消息影响大幅走高，但现货价格仍受到高库存压制，导致现货和期货价格劈叉。

1-5月差上周明显走高，但周初又再度回落，短期高库存仍是压制月差的主要因素，等待去库兑现预期下1-5月差低位做扩的机会。

　　PP/L-3MA大幅走低

PP/L-3MA价差大幅走低，PE供应增量逐渐兑现导致近端偏紧格局缓解，PP供需仍处于双弱的格局，现实差异导致PP-3MA比PE-3MA更弱，而甲醇由于进口减量预期即将兑现对于甲醇有支撑，短期继续关注PP/L-3MA价差的高位做缩。

　　甲醇月度平衡表