光大期货：4月15日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价涨幅回落，其中WTI 5月合约收盘上涨0.03美元至61.53美元/桶，涨幅0.05%。布伦特6月合约收盘上涨0.12美元/桶，至64.88美元/桶，涨幅0.19%。SC2505以473.4元/桶收盘，上涨4.7元/桶，涨幅为1.00%。数据方面来看，2025年3月份，中国进口原油5141.4万吨，环比增加20.4%，同比增加4.8%；1-3月份，中国累计进口原油13524.7万吨，同比下降1.5%。欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期，预计2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预期为145万桶/日。预计2026年全球原油需求增速预期为128万桶/日，此前预期为143万桶/日。美国关税政策以来，美国页岩油产业却正遭遇疫情以来最惨烈危机。行业领袖本周集体拉响警报，这场由美国总统亲自发动的贸易战，正将页岩油业推向崩塌边缘。二叠纪以外的产区正面临生死考验，北达科他州新井需要57美元/桶才能保本，而当前油价已跌破多数页岩油商的“生命线”。当前来看，市场需求下行的冲击是中期的，预计将继续令油价承压。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2507收涨2.36%，报2908元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨2.08%，报3389元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场稍有支撑，高硫燃料油市场继续面临压力。低硫方面，贸易商表示新加坡4月预计接收150-160万吨套利船货，较3月220万吨的四个月高位明显回落。高硫方面，现货供应充足，炼油端原料需求仍维持疲软，不过随着南亚国家进入夏季用电高峰，高硫180CST燃料油发电需求将回升。短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.07%，报3319元/吨。受到成本端原油大幅下跌影响，成本端支撑走弱，如若生产利润进一步修复则短期有供应增加的预期，中期在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，利润受限仍将抑制沥青供应释放；下游需求方面暂时维持相对稳定的状态，随着气温回暖，刚需逐渐恢复，下游实际消耗能力有望提升。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨85元/吨至15080元/吨，NR主力上涨5元/吨至12765元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌100元/吨至11675元/吨。昨日上海全乳胶14850（+150），全乳-RU2505价差-215（-90），人民币混合14700（+50），人混-RU2505价差-365（-190），BR9000齐鲁现货12200（+50），BR9000-BR主力475（-40）。马来西亚2025年2月天胶出口量同比降0.4%至54，847吨，环比增23.7%。其中52.4%出口至中国。2月马来西亚天胶进口量为107，925吨，同比降19.7%，环比增7.2%。海关总署数据显示，2025年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76万吨，较2024年同期的65.1万吨增16.7%。2025年一季度中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计218.3万吨，较2024年同期的180.6万吨增20.9%。一季度国内橡胶进口量大幅增加，国内已经开割，海外准备开割，下游轮胎厂已开始降负，终端订单偏谨慎，对于橡胶价格而言震荡偏弱。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4368元/吨，收涨0.23%；现货报盘贴水05合约34元/吨。EG2505昨日收盘在4242元/吨，收跌0.86%，基差减少7元/吨至68元/吨，现货报价4329元/吨。PX期货主力合约501收盘在6012元/吨，收跌0.69%。现货商谈价格为738美元/吨，折人民币价格6134元/吨，基差收窄5元/吨至104元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。西南一套100万吨PTA装置昨日开始停车检修，预计一个月。内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启出料，目前负荷在8成偏上，该装置于上周因故临时停车检修。4.14华东主港地区MEG港口库存约77.1万吨附近，环比上期下降2.9万吨。对其他国家暂缓关税，由此带来的中国转口抢出口或有限，下游及终端需求仍有待观察，上游加工费及价格压缩短期带来装置检修落实到位，短期对于聚酯链价格看偏弱震荡。乙二醇自美进口量的缩窄，对于乙二醇价格有一定支撑。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2442元/吨，内蒙古北线价格在2220元/吨，CFR中国价格在260-265美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2650-2730元/吨，山东地区MTBE价格5500元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量维持高位，同时需求稳定，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游装置检修的增加，远月供需或偏宽松。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在7250-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利231.95元/吨，煤制PP生产毛利644.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-917.2元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利281.26元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-184.33元/吨。PE方面，HDPE主流价格7994元/吨，LDPE主流价格8930元/吨，LLDPE主流价格8103元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为117元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1273元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱，短期库存压力偏高。后续需要关注中美贸易谈判动态以及中国政策走向，建议在市场不确定性消除之后再进行交易，暂时以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格稳中上调，电石法5型料4800-4950元/吨，乙烯料主流参考4900-5000元/吨左右；华北PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考4800-4950元/吨左右，乙烯料主流参考4960-5220元/吨；华南PVC市场价格稳中略有上调，电石法5型料主流参考4950-5010元/吨左右，乙烯料主流报价在5050-5100元/吨。供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，企业去库受阻，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡，短期以控制风险为主。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格走势偏弱，05合约收盘价1816元/吨，跌幅2.58%；09合约收盘价1789元/吨，跌幅1.76%。现货市场部分地区维持稳定，部分地区小幅回落10~20元/吨。昨日山东临沂地区市场价格1910元/吨，日环比持平。基本面来看，尿素供应高位波动，昨日日产量19.26万吨，日环比回落0.2万吨。需求端来看，市场仍存刚需，但整体支撑力度有限，再加上3月底以来尿素价格涨幅较大，中下游抵触情绪显现，且涨价后企业新单成交趋于寡淡，昨日主流地区产销率降至20%~40%附近。整体来看，尿素现货市场情绪有所回落，但企业仍有待发订单支撑，短期价格回调幅度或相对有限。期货市场缺乏新增驱动，日内或维持宽幅震荡趋势，后续关注低价环境尿素采购需求回暖程度、日产变化及现货成交情况。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格震荡偏强，05合约收盘价1339元/吨，涨幅1.13%；09合约收盘价1377元/吨，涨幅0.66%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节跟随盘面有所波动。昨日沙河地区重碱自提贸易价1359元/吨，日环比涨12元/吨。供应来看，前期短停企业复产，且新产能装置逐步达产，纯碱供应水平持续回升，昨日行业开工率已增至90.40%。需求端刚需跟进为主，部分下游逢低补库，但囤货意愿不足。整体来看，纯碱市场呈现供应提升、需求弱稳、企业累库状态，基本面驱动偏弱，盘面走势也以偏弱震荡为主。后续关注宏观及政策预期、玻璃等相关商品期价走势能否给市场带来支撑。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格宽幅震荡，05合约收盘价1152元/吨，微跌0.17%；09合约收盘价1206元/吨，日环比持平。现货市场价格局部继续上调，昨日国内浮法玻璃市场均价1276元/吨，日环比涨3元/吨。基本面来看，玻璃供应近期暂无变化，行业日熔量稳定在15.85万吨，后期产线点火或带动供应低位回升。需求端情绪一般，中下游按需采购为主，囤货意愿较为谨慎。昨日主流地区产销表现分化，沙河地区仅有70%左右，其余地区产销率在100%附近或以上。整体来看，短期玻璃现货成交氛围、产业心态均较为谨慎，市场缺乏明显驱动，期价底部宽幅震荡。后续市场逻辑或逐步转向宏观及政策刺激，届时期价有望得到提振。关注玻璃现货成交情况、宏观政策导向。

　　烧碱：

　　周一烧碱期货价格走势偏强，05合约收盘价2401元/吨，涨幅1.95%；09合约收盘价2538元/吨，涨幅1.32%。现货市场仍以下跌为主，山东、天津、华南等地区价格均有下调。目前山东32%液碱价格770元/吨，日环比跌10元/吨。基本面来看，周末山东地区存在企业故障减产情况，供应支撑力度有所加强。且在价格持续下跌后刺激部分中下游采购需求，企业走货略有回暖。不过，近期部分高成本氧化铝企业检修，且行业存在新增产能推进，对烧碱刚需产生影响。液氯价格同步下跌，氯碱企业利润下降至177元/吨，后期烧碱成本支撑效应或逐步加强。整体来看，烧碱价格下跌后带动市场成交氛围好转，但供需两端驱动短期尚不明显，后期关注更多驱动兑现后的机会。